3月19日，香港聯(lián)合交易所，嵐圖汽車正式掛牌上市，成為港股第一家“央國(guó)企高端新能源汽車”上市企業(yè)。這次上市，不僅僅是一次資本運(yùn)作。

從東風(fēng)集團(tuán)股份私有化退市，到嵐圖獨(dú)立上市，“一退一進(jìn)”之間，是一家汽車央企主動(dòng)求變、重構(gòu)布局的探索，也映照著湖北這個(gè)汽車大省調(diào)結(jié)構(gòu)、謀升級(jí)的定力，更透露出中國(guó)新能源汽車轉(zhuǎn)向拼品牌、拼價(jià)值的新趨勢(shì)。

2024年4月1日，在位于武漢經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)的嵐圖汽車電動(dòng)化焊裝車間，機(jī)器人在流水線上作業(yè)。新華社記者肖藝九攝

一家汽車央企的突圍“加減法”

十天前的3月9日，東風(fēng)集團(tuán)股份公告稱，其私有化及嵐圖汽車以介紹方式登陸港股的議案，在臨時(shí)股東大會(huì)上獲高票通過(guò)。這意味著，東風(fēng)集團(tuán)股份將從港股退市，實(shí)現(xiàn)100%國(guó)有控股。嵐圖汽車則作為獨(dú)立主體，進(jìn)入國(guó)際資本市場(chǎng)。

這“一退一進(jìn)”，不是簡(jiǎn)單的資本騰挪。

東風(fēng)集團(tuán)股份2005年在港上市，曾為東風(fēng)汽車發(fā)展提供重要支撐。近年來(lái)，旗下高端新能源品牌嵐圖正快速成長(zhǎng)——2025年銷量突破15萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)87%，全年盈利10.2億元，毛利率達(dá)20.9%。據(jù)灼識(shí)咨詢數(shù)據(jù)，嵐圖是行業(yè)最快實(shí)現(xiàn)單季盈利、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正的新能源車企。

一個(gè)正在壯大的業(yè)務(wù)板塊，需要一個(gè)與之匹配的資本平臺(tái)。

“這次私有化，退是為了更好地進(jìn)。”東風(fēng)汽車總經(jīng)理、黨委副書(shū)記馮長(zhǎng)軍表示，交易后，東風(fēng)汽車對(duì)東風(fēng)集團(tuán)股份實(shí)現(xiàn)100%控股，治理簡(jiǎn)化，決策提效，資金、技術(shù)、人才更高效地向新能源、智能化集中。嵐圖獨(dú)立上市，則可依托國(guó)際資本市場(chǎng)，為研發(fā)、產(chǎn)能、全球化布局提供靈活融資支持，助力國(guó)有資本保值增值。

從交易結(jié)構(gòu)看，此次運(yùn)作采取“股權(quán)分派+吸收合并”的組合模式，即先由東風(fēng)集團(tuán)股份將其持有的嵐圖汽車股權(quán)按持股比例向全體股東分派，再由東風(fēng)汽車境內(nèi)子公司作為吸并主體，收購(gòu)東風(fēng)集團(tuán)股份的全部H股流通股股份。

“相比單一融資或分拆，這次更注重股權(quán)重整、資源配置優(yōu)化和新能源業(yè)務(wù)獨(dú)立上市?！瘪T長(zhǎng)軍說(shuō)。

國(guó)務(wù)院國(guó)資委此前明確，央企要加快發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。新能源汽車是重點(diǎn)方向之一。此次“私有化+介紹上市”，被業(yè)界視為央企落實(shí)這一要求的探索。

“這是一種‘減法’與‘加法’并行的思路?！睎|風(fēng)汽車財(cái)務(wù)控制部總經(jīng)理廖顯志說(shuō)，“對(duì)母體做減法，是為了聚焦主業(yè)；對(duì)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)做加法，是為了釋放價(jià)值?！?/p>

一個(gè)品牌與一個(gè)省份的“雙向奔赴”

嵐圖的成長(zhǎng)，不只是企業(yè)的事。作為總部在湖北武漢的汽車企業(yè)，它的每一步，都與湖北這個(gè)傳統(tǒng)汽車大省的轉(zhuǎn)型緊密相連。

3月10日，嵐圖與華為合作的夢(mèng)想家冠軍版上市，將50萬(wàn)級(jí)豪華智能體驗(yàn)帶入30萬(wàn)級(jí)市場(chǎng)，搭載華為乾崑智駕ADS 4系統(tǒng)。同一天，第20萬(wàn)輛嵐圖夢(mèng)想家在武漢經(jīng)開(kāi)區(qū)嵐圖工廠交付。

夢(mèng)想家，這款中大型豪華MPV，主攻商務(wù)與家用雙場(chǎng)景。自2022年5月上市以來(lái)，持續(xù)熱銷，約20個(gè)月銷量突破10萬(wàn)輛；隨著產(chǎn)品升級(jí)和智能化加持，不到4年實(shí)現(xiàn)20萬(wàn)輛車下線，產(chǎn)銷曲線一路向上。

“這里生產(chǎn)的車，發(fā)往全國(guó)各地，也發(fā)往海外?！痹趰箞D黃金工廠，嵐圖汽車科技股份有限公司董事長(zhǎng)、黨委書(shū)記盧放指著即將裝車的嵐圖夢(mèng)想家新車告訴記者。

嵐圖的崛起，正改變著湖北汽車產(chǎn)業(yè)的市場(chǎng)面貌。過(guò)去，湖北以商用車和合資品牌為主，鏈條長(zhǎng)但附加值有限。如今，以嵐圖、猛士為代表的本土高端新能源品牌，正帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈整體升級(jí)。

據(jù)湖北省經(jīng)信廳介紹，目前武漢經(jīng)開(kāi)區(qū)周邊已聚集汽車零部件企業(yè)超過(guò)1200家，涵蓋從芯片研發(fā)、三電系統(tǒng)到智能座艙、自動(dòng)駕駛的完整鏈條。嵐圖累計(jì)布局專利近6000件，其中發(fā)明專利占比超過(guò)85%，這些技術(shù)成果正在向供應(yīng)鏈企業(yè)溢出。

嵐圖的出海步伐也在加快。目前，嵐圖已進(jìn)入挪威、丹麥、荷蘭等40余個(gè)國(guó)家和地區(qū)。2026年1月至2月，東風(fēng)汽車新能源出口2.6萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)106.8%，借助香港這一國(guó)際金融中心和貿(mào)易中心，嵐圖的全球化布局有望進(jìn)一步提速。

“一個(gè)高端品牌的成長(zhǎng)，需要有完整的產(chǎn)業(yè)生態(tài)支撐；而一個(gè)區(qū)域的產(chǎn)業(yè)升級(jí)，也離不開(kāi)龍頭企業(yè)帶動(dòng)?！比A中科技大學(xué)管理學(xué)院院長(zhǎng)楊治教授表示，嵐圖和湖北正在形成一種相互促進(jìn)的關(guān)系。

一場(chǎng)轉(zhuǎn)型攻堅(jiān)的“謀局”與“落子”

從2025年10月遞交上市申請(qǐng)，到2026年2月獲港交所原則性同意，嵐圖僅用四個(gè)月走完前置審批流程，創(chuàng)下央企新能源品牌赴港上市的效率紀(jì)錄。

為什么要快？“不是我們想快，是市場(chǎng)逼著我們快?！北R放直言。

當(dāng)前，新能源汽車行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)已從電動(dòng)化進(jìn)入智能化階段。技術(shù)迭代的速度、資本配置的效率、組織決策的敏捷性，直接決定著一家企業(yè)的生存空間。

不久前，全國(guó)人大代表、東風(fēng)商用車有限公司整車工廠特級(jí)技師王建清在兩會(huì)期間接受采訪時(shí)說(shuō)：“我非常強(qiáng)烈地感受到，當(dāng)前全球汽車市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)已全面升級(jí)，不再只拼單一產(chǎn)品，而是拼技術(shù)生態(tài)、全球布局和品牌口碑?！?/p>

嵐圖此次采用介紹方式登陸港股，不發(fā)行新股、不即時(shí)募資。流程相對(duì)簡(jiǎn)潔，也為后續(xù)融資預(yù)留空間。上市后，嵐圖可根據(jù)研發(fā)、產(chǎn)能、全球化布局需要，擇機(jī)再融資。

嵐圖將2026年定義為“技術(shù)兌現(xiàn)年”。按照規(guī)劃，搭載L3級(jí)智駕硬件的新車型將陸續(xù)推出，天元智能架構(gòu)下的更多技術(shù)將加速落地。這些都需要持續(xù)的資金投入。“我們不是在為上市而上市，而是在為長(zhǎng)期發(fā)展的競(jìng)爭(zhēng)儲(chǔ)備條件?！北R放說(shuō)。

這種緊迫感，也體現(xiàn)在東風(fēng)汽車的改革節(jié)奏上。近年來(lái)，東風(fēng)汽車持續(xù)推進(jìn)內(nèi)部體制機(jī)制調(diào)整，總部從“戰(zhàn)略管控”向“運(yùn)營(yíng)+統(tǒng)籌”轉(zhuǎn)型，管理層級(jí)壓縮，決策鏈條縮短。2023年至2025年，東風(fēng)汽車連續(xù)三年在國(guó)務(wù)院國(guó)資委改革考核中獲評(píng)A級(jí)。

此次“私有化+分拆”的資本運(yùn)作，正是這一系列改革的延續(xù)?！案母锊皇且诲N子買賣，而是持續(xù)深化的過(guò)程。”馮長(zhǎng)軍介紹，這次資本架構(gòu)調(diào)整，是為下一階段的轉(zhuǎn)型掃清障礙。

3月19日，嵐圖汽車正式在港股掛牌。對(duì)于這家新上市公司而言，真正的考驗(yàn)才剛剛開(kāi)始。從這一刻起，嵐圖將以更透明的治理機(jī)制接受市場(chǎng)檢驗(yàn)，以更獨(dú)立的姿態(tài)參與全球競(jìng)爭(zhēng)。資本市場(chǎng)大門已開(kāi)，接下來(lái)的路，要靠產(chǎn)品、技術(shù)和市場(chǎng)的硬實(shí)力一步步走出來(lái)。

從1969年十堰大山深處的創(chuàng)業(yè)起步，到2026年嵐圖登陸國(guó)際資本市場(chǎng)，東風(fēng)汽車走了57年。從1995年第一輛富康轎車下線，到2025年新能源汽車產(chǎn)量占比過(guò)半，湖北汽車產(chǎn)業(yè)走了30年……企業(yè)也好，產(chǎn)業(yè)也罷，能在變局中站穩(wěn)腳跟、向上攀升，往往不是因?yàn)樽叩每欤且驗(yàn)榭吹们?、轉(zhuǎn)得動(dòng)、改得堅(jiān)決。

嵐圖的上市，是中國(guó)新能源汽車國(guó)家隊(duì)在認(rèn)清變化、積極應(yīng)對(duì)、主動(dòng)求變中邁出的新一步。未來(lái)，這樣的突破與節(jié)點(diǎn)還有很多。而每一次節(jié)點(diǎn)，都在為中國(guó)從“汽車大國(guó)”邁向“汽車強(qiáng)國(guó)”積蓄力量。

來(lái)源：新華每日電訊